2025年12月11日
星期四
時間：2025-11-28 來源：民主與法制時報 責任編輯：陳聰
黨的二十屆四中全會通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》）明確提出“加快建設金融強國”，要求“提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。積極發展股權、債券等直接融資，穩步發展期貨、衍生品和資產證券化”，并將“社會主義法治國家建設達到更高水平”確立為“十五五”時期經濟社會發展的主要目標之一。這為“十五五”時期資本市場法治建設賦予明確的目標任務。“十五五”時期是基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期，也是我國資本市場深化改革的攻堅階段。站在新的歷史起點，我們必須深入學習貫徹全會精神，堅定不移走中國特色金融發展之路，加快建設中國特色現代金融法治體系，認真落實《建議》的要求，通過完善立法筑牢資本市場制度根基，通過嚴格執法、公正司法維護資本市場秩序，保護投資者合法權益，通過加快構建中國證券法學自主知識體系為資本市場健康發展提供理論支撐。
完善資本市場立法，保障資本市場高質量發展
堅持以經濟建設為中心，以推動高質量發展為主題，以改革創新為根本動力，以滿足人民日益增長的美好生活需要為根本目的，是“十五五”時期經濟社會發展指導思想的重要內容。《建議》提出，“十五五”時期，要堅持高質量發展，以新發展理念引領發展，因地制宜發展新質生產力，做強國內大循環，暢通國內國際雙循環，統籌擴大內需和深化供給側結構性改革，加快培育新動能，促進經濟結構優化升級，做優增量、盤活存量，推動經濟持續健康發展和社會全面進步。新的使命任務對資本市場法治建設提出更高要求。
一是要以體系化立法保障資本市場高質量發展。近年來，我國始終以法治為抓手推進資本市場改革，資本市場法治體系不斷完善。在立法層面形成了以證券法、證券投資基金法、期貨法為基礎，各類行政法規、部門規章為補充的資本市場法律體系，為資本市場運行提供基本遵循。要按照全會關于“完善中國特色社會主義法治體系”的要求，對資本市場進行體系化立法，審議頒布金融穩定法，研究修改證券投資基金法，完善資本市場行政法規、部門規章，形成“基礎法律+專項法規+監管規則”的多層次立法體系，全面覆蓋證券發行、交易、上市公司并購、信息披露、投資者保護、退市等全環節。
二是要以創新性立法夯實資本市場的制度根基。要緊扣全會提出的“提高資本市場制度包容性、適應性”的要求，充分發揮資本市場直接融資對發展新質生產力、建設現代化產業體系、科技創新方面的積極作用，加強金融和資本市場的創新性立法。要加快金融法制定進程，用法治促進金融現代化，明確金融活動監管的統一規則，將各類金融活動全面納入法治軌道。要研究資本市場法典編纂，統一資本市場法治，推進注冊制改革深化，完善信息披露、公司治理、退市等基礎性制度，優化科創板、創業板、北交所監管規則，為科技創新企業提供更具有適應性的制度保障。
三是要以針對性立法打通資本市場發展的制度瓶頸。要從立法制度上打通創新型企業融資的堵點，優化科創板、創業板發行上市制度，增強對硬科技企業的包容性與制度支持力度。要完善多層次資本市場制度體系，強化私募股權基金與債券市場對科技創新全周期的融資服務功能。要推動數據要素、知識產權等無形資產證券化試點，激活技術資本化通道。要用法治引導長期資金入市，提升資源配置效率，形成科技、資本與產業良性循環，切實助力新質生產力特別是人工智能、生物醫藥為代表的新產業、新業態發展壯大。要強化信息披露監管，提升科技企業透明度，引導市場合理定價，防范資本無序擴張。要用法治推動資本市場雙向開放，吸引全球創新要素集聚。
加強資本市場執法司法，防范資本市場系統性風險
《建議》指出，“全面加強金融監管，強化央地監管協同，豐富風險處置資源和手段，構建風險防范化解體系，保障金融穩健運行”；要“堅持全面依法治國，協同推進科學立法、嚴格執法、公正司法、全民守法”“強化跨部門執法司法協同和監督”“提高司法裁判公正性、穩定性、權威性”。據此，可以從行政執法、司法兩個層面進行考量。
行政執法層面，要按照中國證監會確定的牢牢把握防風險、強監管、促高質量發展的工作主線，以深化資本市場投融資綜合改革為牽引，持續增強我國資本市場的包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務“十五五”發展目標和金融強國建設。要構建法治化的風險防控體系，建立風險早期糾正硬約束機制，對債券違約、跨境風險等潛在隱患實施法治化處置。要規范大股東減持、資金占用等行為，強化上市公司合規治理，從源頭上夯實市場穩定基礎。要統籌發展和安全，通過國際監管合作機制對接國際規則，防范外資流動、跨境交易帶來的風險傳導。要進一步提升監管執法的有效性和震懾力，加快推進數字化、智能化監管建設，運用大數據、人工智能等技術提升違法違規行為識別能力，實現“早發現、早干預、早處置”。
司法層面，要進一步升華司法理念，充分認識資本市場在資源配置、服務實體經濟、科技創新中的作用，以高效、公正的司法審判護航資本市場服務實體經濟、防范金融風險、推進高水平開放，為“十五五”時期經濟社會發展提供堅實支撐，為中國式現代化注入司法力量。要深化證券期貨審判體制改革，進一步加強金融審判專業化建設，出臺內幕交易、操縱市場的民事、刑事司法解釋，私募發行虛假陳述民事案件司法解釋，發布更多指導性案例、典型案例，統一裁判標準，落實中介機構“看門人”責任，加大對虛假陳述、內幕交易、操縱市場等嚴重違法行為的刑事追責力度。要進一步完善代表人訴訟、先行賠付等制度機制，切實增強投資者獲得感。要通過監管執法與刑事司法、民事賠償的銜接聯動，形成“違法必究、嚴懲不貸”的法治震懾效果。
構建中國證券法學自主知識體系，為資本市場提供理論支撐
《建議》提出，“十五五”時期，要加快構建中國哲學社會科學自主知識體系。習近平總書記強調，“加快構建中國特色哲學社會科學，歸根結底是建構中國自主的知識體系。”要“堅持把馬克思主義基本原理同中國具體實際相結合、同中華優秀傳統文化相結合”。“兩個結合”回答了構建中國哲學社會科學自主知識體系應堅持怎樣的指導思想的重大問題，為構建中國證券法學自主知識體系提供根本遵循與科學指引。中國證券法學自主知識體系是中國自主法學知識體系的重要組成部分，證券法學研究者應當以堅持和完善中國特色社會主義法治體系、加快建設中國特色現代金融法治體系為出發點，始終堅持“兩個結合”。構建中國證券法學自主知識體系，一方面，要堅持弘揚中華優秀傳統金融法律文化，堅守馬克思主義政治經濟學基本立場，賦予中華法治文明新的時代內涵，要以中國為觀照、以時代為觀照，立足中國資本市場法治實踐，解決資本市場法治建設進程中的重大疑難問題，從制度實踐中提煉標識性概念，從治理經驗中構建原創性理論。另一方面，要從習近平法治思想、習近平經濟思想中尋找思想源泉、理論依據。金融、證券法治現代化是中國式現代化的重要組成部分。2024年1月，習近平總書記在省部級主要領導干部推動金融高質量發展專題研討班上的講話，不但提出建設金融強國、加快構建中國特色現代金融體系的宏大目標，而且總結提煉了中國特色金融發展之路的“八個堅持”，金融強國應同時具備的“六個強大”關鍵核心金融要素，構建了中國特色現代金融體系需建立健全的“六大體系”。這為構建中國證券法學自主知識體系指明了方向、措施和實現路徑。以此為指導，證券法學研究者可以歸納總結我國注冊制改革、多層次資本市場建設、中小投資者保護等領域的獨特經驗，結合資本市場法典編纂理論研究成果，凝練核心法律概念、基礎原理，創新學術范式，形成邏輯自洽、價值統一的證券法學自主知識體系成果。
（作者為中國法學會證券法學研究會會長）
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